2018全年工程機械處于周期高點，根據工程機械工業協會的數據，2018年全年挖機銷量20.34萬臺（含出口），同比增長45.0％。競爭格局方面，工程機械國產化、龍頭集中趨勢明顯，2018前三季度CR4市占率同比提高2.3pct，國產機市占率達到55.1％。2019年行業需求主要來自基建。

　　目前挖機保有量超過150萬臺，帶來穩定的更新需求，工程機械行業進入弱周期。同時，環保帶來的設備更新和國內巨頭的海外拓展有望為行業提供增量。重點推薦：三一重工（龍頭持續超越行業成長，混凝土機械接棒挖機為業績提供支撐），恒立液壓（油缸市占率接近50％，泵閥進入收獲期，有望實現“從0到1”的爆發），艾迪精密（破碎錘滲透率提升，液壓件進口替代），浙江鼎力（行業高速增長，臂式產品值得期待）。業績增速超過100％的公司有：三一重工（+182％-202％），徐工機械（+91.06％-110.66％），柳工（+116.13％-159.36％），建設機械（+556.80％）。

　　軌交設備：鐵總投資處于高位，鐵路迎來通車高峰。2018年鐵路投資額穩定在8000億元以上的高位，鐵路客車/貨車/機車/動車招標量分別為263輛/57940輛/759臺/325列，同比增加1778.6％/34.2％/10.6％/28.5％，均超預期。鐵路投資維持高位，“公轉鐵”帶來機車、貨車增量需求。同時鐵路是基建重要抓手，是“補短板”的重點領域。2015年國鐵新開工項目數達61個，與2014年的66個基本持平，根據鐵路投資傳導鏈（開工5年后投產，投產半年前采購機車車輛）以及鐵總6800公里的投產新線目標，2019年或是車輛招標的高峰。重點推薦：中國中車（軌交設備絕對龍頭，直接受益于通車高峰），思維列控（受益于普速列車大量招標，新產品切入動車檢測）。

　　光伏設備：政策預期修復、技術迭代，帶來設備投資高景氣。11月的座談會明確補貼措施、大幅提高光伏建設目標，政策預期明顯修復。技術的提高帶來全產業鏈成本下降，補貼存在缺口，平價上網是必然，而“531”新政降低了產業鏈各環節的價格，客觀上加速平價上網的進程。技術的快速迭代，帶來大量的設備投資，目前PERC電池產能明顯不足，下游有望持續擴產，推動光伏設備需求的爆發。重點推薦：捷佳偉創（產品線豐富，直接受益于光伏電池擴產），邁為股份（光伏電池片絲網印刷設備龍頭，打破進口產品壟斷）。

　　其他領域：建議關注具備競爭力的細分領域龍頭。在大多數行業未來一段時間下行壓力仍較大的背景下，我們持續建議關注在本行業具有產品、技術、品牌等優勢，橫向比較具備相對優勢的細分領域龍頭。重點推薦：杰克股份（縫制機械龍頭，引領服裝設備的出口），銳科激光（激光器龍頭，滲透率穩步提升），先導智能（鋰電設備龍頭，直接受益于全球電動化大浪潮），日機密封（存量市場需求穩定，大煉化帶來增量市場需求爆發），精測電子（從Module檢測設備向前段突破，切入半導體檢測設備領域）。業績增長較快的有：杰瑞股份（+760％-810％），銳科激光（+44.31％-65.96％），金卡智能（+30％-59.9％），贏合科技（+40.32％-58.43％），精測電子（+61.82％-73.81％），日機密封（+33％-59％）。

　　投資策略：建議關注結構性機會，精選個股。建議關注周期、政策底部反轉的行業，以及具備競爭優勢的細分領域龍頭。推薦標的：杰克股份、三一重工、恒立液壓、浙江鼎力。